Three events coincided in the same week in the US. Ray Dalio issued a warning yesterday.
Penguin X@ThePenguinBTC
米国で同じ週に３つの出来事が同時に起きた。レイ・ダリオは昨日、警告を発した。
その警告を理解するには、まずこの3つの出来事を見る必要がある。
- 米国30年国債利回りが19年ぶりの高水準となる5.33%に達した。
- 日本が米国債の一部を売却し、資金を自国に引き上げた。
- 米財務省が米国債の買い戻しを開始した。
誰もがこの3つのニュースを別々に読んだ。
しかしレイ・ダリオは、昨日発表した記事の中で、この3つすべてを単一のプロセスの一部として説明し、投資家に警告した。そのストーリーと警告の内容を紹介する。
レイ・ダリオは歴史上の主要な債務危機を研究してきた。国家がどのように破綻するかを解説した著書の中で、彼は35の危機を一つずつ詳述した。
今週、彼は繰り返し同じ質問を受けた：米国で起きていることは彼の著書に書かれたプロセスと一致するのか？彼の答えは「イエス」だった。
著書で説明されているプロセスは3つのステップで展開する。
まず政府の債務返済が歳入よりも速く増加し、予算を圧迫し始める。
次に、債権者が不安を募らせる。より多くの人が債券を売却し、債務の借り換えを望む人は減る。
そして最後に、政府には2つの道が残される。
金利を上げて、市場と経済が代償を払う。または、紙幣を印刷して通貨の価値が代償を払う。
ダリオによれば、どちらの道でも敗者は変わらないという。損失を被るのは債券保有者だ。
では、これらのステップを米国の現在の状況と比較してみよう。数字はすべてダリオの記事からのものだ。
米国政府の歳入は5.5兆ドル、歳出は7.5兆ドル。2兆ドルの赤字は借入で賄われることになる。
年間の利払いは1兆ドル、歳入の約20%に相当する。
さらに、今年満期を迎える約10兆ドルの元本を借り換えなければならない。
利子と元本を合わせると合計11兆ドル——政府歳入の2倍に相当する。世帯あたりの債務は約24万ドルになる。
では、今週の3つの出来事に戻ろう。
利回りの上昇が長期側で最も大きいことは、ダリオによれば、需要が供給に追いついていない兆候だ。
日本の売却は、最大の債権者がテーブルから離れ始めている兆候だ。
財務省が自国債を買い戻すことは最も重大だ。
買い手が減少したとき、政府自身が買い手になることは、著書の中で「道の終わり」近くに現れる動きだ。
ダリオはここに注記を加えている。財務省がこれを実行できる能力には限界がある。
記事にはもう一つ詳細がある。
この道のこの時点で、政府は借入期間を短縮し始める。なぜなら長期債務の買い手を見つけるのが難しくなるからだ。米国が今週まさにそれをやったのだ。
長期債を買い戻し、短期債務に置き換えた。
ダリオは歴史上、この道を35回調査してきた。
準備通貨としての地位を失ったすべての通貨がこの道を歩んだ。
詳細は国によって異なったが、結末は常に同じだった。
債務は、再編されるか、通貨切り下げによって目減りするかのどちらかだった。
では、米国には時間があるのか？
ダリオによれば、あるという。ただし、その時間は狭まっていると。
彼によれば、もし現在の軌道が変わらなければ、危機は約3年以内に訪れる可能性がある。ただし、前後2年ほど早まるか遅れるかするかもしれない、とも述べている。
彼はまた、脱出方法についても書いている。
もし財政赤字をGDPの3%に削減できれば、リスクは劇的に低下する。
それには、歳出削減、税収増加、そして金利が強制ではなく自然に低下する——このすべてが同時に起こる必要がある。
道の終わりに何が起こるのか気になる人のために、ダリオは例を挙げている。日本だ。
日本政府が国債の買い手を十分に見つけられなかったとき、長年にわたって紙幣を印刷して赤字を賄った。その結果は記録に残っている。
2013年以降、日本国債を持っている人は、ドルに対して51％、金に対して76％も価値が減った。さらに同じ期間に、日本の労働者の給料はアメリカの労働者より55％も低くなった。
ダリオは投資家へのアドバイスで記事を締めくくっている。
債務資産のウェイトを減らし、金の余地を作り、ビットコインを少し保有することを提案している。
最後の言葉は、ダリオの記事からの一文に委ねよう。
「お金や借金は、価値を守れるうちはなんとか持ちこたえる。
でもそれができなくなったら、まず価値が下がって、そのうち見捨てられる。」
ダリオはまた、出口がまだ可能だとも書いている。
今後の期間が、どの道が選ばれるかを示すだろう。
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