US, UK lose “safe haven” status: Persian Gulf capital flight heads to China
Inside China Business
経済情勢の大きな変化として、香港が中東からの資本逃避先として米国や欧州に代わって最も好まれる「安全な避難先」になりつつある。米国や英国の国債利回りは香港や中国の貸出金利の3倍近くであるにもかかわらず、リスクを回避したい投資家は資金を香港へシフトさせている。香港は新興の「グローバル・マジョリティ」体制の金融センターであり、東南アジアははるかに力強い経済成長を遂げている。また中国はイランと緊密な関係にあり、イランは中国船に対しホルムズ海峡の通過を許可している。
これは世界的な混乱期に起こるはずのない事態である。世界中のサプライチェーンが停滞し、世界経済が景気後退、あるいは大恐慌の瀬戸際に立たされている時、世界中の投資家は資本を「安全な避難先」に移す。彼らは米国のような安全な避難先の債券を購入したり、資金を米国の銀行に移したりする。
今、その正反対のことが起きている。米国債を世界中の投資家が売却している。2026年3月は、米国債投資家にとって2022年以来最悪の月となった。
米国の債務市場はすでに大きな逆風に直面している。今年は10兆ドルの借り換えが必要だが、その借入コストは当初の発行時よりもはるかに高くなっている。今や戦争が勃発し、戦争省はさらに2,000億ドルを要求しており、毎週数十億ドル相当の武器備蓄を消費しているため投資家は他の場所を模索している。
通常、その「別の場所」といえば英国が挙げられる。英国はイランと戦争中ではないため、ニューヨークに資金を送りたくない人々にとってロンドンが代替の安全な避難先になると考えられるかもしれない。しかしそうなってはいない。
英国の債券利回りも急騰しており、英国の10年物国債利回りは今日、世界金融危機以来の最高水準にある。
以下は、主要世界経済国の10年物国債利回りである。いわゆる「安全資産」とされる米国や英国の国債利回りが上昇している。もし需要が高く、海外資本が流入しているなら、利回りは下がるはずであり、逆の方向に向かうことはないはずだ：
一方、中国の利回りは1.82％で低下傾向にある。言い換えれば、中国政府は10年物国債を発行して資金を調達でき、その利払いコストは米国政府の約3分の1に過ぎない。投資家は、北米や欧州の国債よりも利回りは低いが安全性の高い中国国債を好んでいる。
こうした状況下で、ペルシャ湾岸地域からの資本流出が加速しているが、その資金は米国や欧州が提供する高利回りの投資先には向かっていない。香港に向かっているのだ。ウォール街や欧州の資産運用会社は中東で資産を売却し、それを中国へ持ち込む新規顧客を獲得するため、香港での事業を拡大している。特にドバイの投資家にとって、香港はリスクを分散させる手段となっている。中国やその他の地域経済はより力強い経済成長を見せており、政府系ファンド（政府の投資プール）でさえも香港へのシフトを進めていた。
ペルシャ湾岸地域の銀行は資本流出のリスクに深刻にさらされており、戦争がどれほど続くかによって3,000億ドル以上が流出する可能性がある。S&Pによるこの問題の分析では、戦争の「激戦期」が「2～4週間続く」と想定している。すでに4週間は経過しており、ドバイ自体もイランのロケットやドローンによる攻撃の標的となっている。
ドバイやその他の湾岸諸国の銀行から資産を移す目的は、戦時中のリスクを分散させることにある。資本流出は、投資家が感じる安全性を巡る賭けである。しかし、いわゆる「アイアン・ドーム」でもイランの弾道ミサイル攻撃からテルアビブを守ることはできない。米空軍基地や大使館さえも攻撃を受けている。イランはホルムズ海峡を封鎖しており、中国のような友好国の船舶のみが通過を許可されている。中東の投資家たちはこうした状況もすべて考慮しているのかもしれない。
参考資料とリンク：
S&P：湾岸諸国の銀行から約3,070億ドルの資金流出の可能性
イラン情勢を背景に、今年10兆ドルの借り換えが必要となる中、米国債への需要が急激に低下。「債券市場は依然として無傷」
英国政府の借入コスト、2008年以来の最高水準に
https://www.cnbc.com/2026/03/20/uk-gilt-market-interest-rates-boe-inflation-reeves.html
香港は「安全な避難先」としての地位を活用し、湾岸諸国から資本を呼び込むべき：機関トップ
戦争が湾岸地域の不安を煽る中、超富裕層が香港への関心を再び高める
戦争が湾岸地域の不安を煽る中、超富裕層が香港への関心を再び高める
混乱の中、世界の投資家が中国の「安定」に目を向ける：ミルケン・フォーラムの講演者たち
バグダッドの米国大使館がミサイル攻撃を受ける
イランの攻撃を受け、イスラエルのミサイル防衛体制が精査される
https://www.nytimes.com/2026/03/22/world/middleeast/israel-missile-defense-iran.html
https://www.youtube.com/watch?v=YcFlAZLyOtE